通信行業(yè)：LTE頻譜規(guī)劃即將出臺 市場聚焦4G

        上周，滬深300上漲4.28%，通信板塊上漲3.33%，億陽信通、卓翼科技漲幅居前。隨著工信部關(guān)于LTE頻譜規(guī)劃出臺的臨近，2500MHz-2690MHz共計190M的D頻段歸屬也越來越受到業(yè)界的關(guān)注。D頻段是否能全部劃分給TDD，將對我國TD-LTE的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，國內(nèi)頻譜劃分的盡快明確也有助于推動TD-LTE產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展。

　　上周，高通宣布年底將推出兼容TDS/TD-LTE的芯片(MSM8930)，內(nèi)置該處理器的商用終端預(yù)計將于2013年第一季度上市。我們認為，隨著頻譜規(guī)劃的出臺和終端產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸成熟，國內(nèi)4G時代有望加速到來。中國移動將于年底啟動100個城市TD-LTE網(wǎng)絡(luò)集采，計劃到2013年，通過新建和升級兩種模式使TD-LTE基站規(guī)模超過20萬個;到2014年，TD-LTE基站將達到35萬個。中國移動TD-LTE進程的加快對全球TD-LTE產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展會起到極大的促進作用。我們認為TD-LTE的加速推進，將使網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、射頻器件、主設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、傳輸設(shè)備等子行業(yè)率先受益。

　　上半年通信行業(yè)嚴重跑輸大盤，我們認為有三個原因：一是行業(yè)的周期性特點，二季度一般都跑輸大盤，四季度一般都跑贏大盤，這和運營商的結(jié)算節(jié)奏有關(guān)系;二是今年上半年，中興通訊表現(xiàn)較差，對行業(yè)指數(shù)影響很大;三是上半運營商集采進度較差，PTN、PON、WLAN、直放站等集采絕大部分都沒有進行，對上市公司影響非常大。下半年，我們認為這三個影響因素都會得到改觀，四季度行業(yè)一般都跑贏大盤，中興股價表現(xiàn)應(yīng)該好于上半年，進度延遲的集采項目三四季度絕大都會落實。因此，我們認為行業(yè)在下半年會存在機會，尤其是三季度末到四季度。

　　目前的行業(yè)投資機會中，我們認為光通信(不包括光纖光纜)是公網(wǎng)中成長性最好的板塊，2012~2014年預(yù)期維持30%的復(fù)合增長率。其次是網(wǎng)優(yōu)行業(yè)，該行業(yè)需求穩(wěn)定增長，雖然受人工成本及今年集采進度的影響，使得去年和今年上半年業(yè)績不佳，但下半年隨著運營商網(wǎng)優(yōu)集采逐漸開始，行業(yè)環(huán)比將明顯改善，是具備投資機會的子板塊。

　　10月，上市公司將逐次公布三季報，部分公司還將公布全年業(yè)績預(yù)期。因此，躲避地雷仍是本月的行業(yè)投資主題，我們建議投資者關(guān)注業(yè)績確定和估值水平較低的個股。具體策略方面，首先，“寬帶中國”方案的發(fā)布越來越近，光通信相關(guān)公司業(yè)績依然確定，目前估值有所回落，值得配置。其次，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)今年下半年集采項目環(huán)比增加，訂單的增長較為明顯，但招標的進度將影響下半年的收入確認。網(wǎng)優(yōu)行業(yè)性機會需待LTE啟動，LTE的室內(nèi)覆蓋，與2G/3G會有根本性的變化，傳統(tǒng)直放站將逐漸被淘汰，DAS和Femto是未來主要的技術(shù)選擇，我們認為Femtocell由于直接與核心網(wǎng)相連，不占用無線網(wǎng)資源，可以解決數(shù)據(jù)增長帶來的容量問題，被多數(shù)廠商看好(包括京信、邦訊、博威等，三元達也比較看好)。我們推薦受集采影響較小、業(yè)績高于競爭對手且受益Femtocell的邦訊技術(shù)，光通信鏈條上的烽火通信、日海通訊，低估值業(yè)績確定的天源迪科，受益企業(yè)網(wǎng)高速增長的星網(wǎng)銳捷，受益三網(wǎng)融合雙改進程加速的數(shù)碼視訊等。