通信行業(yè)：LTE頻譜規(guī)劃即將出臺(tái) 市場(chǎng)聚焦4G

        上周，滬深300上漲4.28%，通信板塊上漲3.33%，億陽信通、卓翼科技漲幅居前。隨著工信部關(guān)于LTE頻譜規(guī)劃出臺(tái)的臨近，2500MHz-2690MHz共計(jì)190M的D頻段歸屬也越來越受到業(yè)界的關(guān)注。D頻段是否能全部劃分給TDD，將對(duì)我國TD-LTE的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，國內(nèi)頻譜劃分的盡快明確也有助于推動(dòng)TD-LTE產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展。

　　上周，高通宣布年底將推出兼容TDS/TD-LTE的芯片(MSM8930)，內(nèi)置該處理器的商用終端預(yù)計(jì)將于2013年第一季度上市。我們認(rèn)為，隨著頻譜規(guī)劃的出臺(tái)和終端產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸成熟，國內(nèi)4G時(shí)代有望加速到來。中國移動(dòng)將于年底啟動(dòng)100個(gè)城市TD-LTE網(wǎng)絡(luò)集采，計(jì)劃到2013年，通過新建和升級(jí)兩種模式使TD-LTE基站規(guī)模超過20萬個(gè);到2014年，TD-LTE基站將達(dá)到35萬個(gè)。中國移動(dòng)TD-LTE進(jìn)程的加快對(duì)全球TD-LTE產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展會(huì)起到極大的促進(jìn)作用。我們認(rèn)為TD-LTE的加速推進(jìn)，將使網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、射頻器件、主設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、傳輸設(shè)備等子行業(yè)率先受益。

　　上半年通信行業(yè)嚴(yán)重跑輸大盤，我們認(rèn)為有三個(gè)原因：一是行業(yè)的周期性特點(diǎn)，二季度一般都跑輸大盤，四季度一般都跑贏大盤，這和運(yùn)營商的結(jié)算節(jié)奏有關(guān)系;二是今年上半年，中興通訊表現(xiàn)較差，對(duì)行業(yè)指數(shù)影響很大;三是上半運(yùn)營商集采進(jìn)度較差，PTN、PON、WLAN、直放站等集采絕大部分都沒有進(jìn)行，對(duì)上市公司影響非常大。下半年，我們認(rèn)為這三個(gè)影響因素都會(huì)得到改觀，四季度行業(yè)一般都跑贏大盤，中興股價(jià)表現(xiàn)應(yīng)該好于上半年，進(jìn)度延遲的集采項(xiàng)目三四季度絕大都會(huì)落實(shí)。因此，我們認(rèn)為行業(yè)在下半年會(huì)存在機(jī)會(huì)，尤其是三季度末到四季度。

　　目前的行業(yè)投資機(jī)會(huì)中，我們認(rèn)為光通信(不包括光纖光纜)是公網(wǎng)中成長性最好的板塊，2012~2014年預(yù)期維持30%的復(fù)合增長率。其次是網(wǎng)優(yōu)行業(yè)，該行業(yè)需求穩(wěn)定增長，雖然受人工成本及今年集采進(jìn)度的影響，使得去年和今年上半年業(yè)績不佳，但下半年隨著運(yùn)營商網(wǎng)優(yōu)集采逐漸開始，行業(yè)環(huán)比將明顯改善，是具備投資機(jī)會(huì)的子板塊。

　　10月，上市公司將逐次公布三季報(bào)，部分公司還將公布全年業(yè)績預(yù)期。因此，躲避地雷仍是本月的行業(yè)投資主題，我們建議投資者關(guān)注業(yè)績確定和估值水平較低的個(gè)股。具體策略方面，首先，“寬帶中國”方案的發(fā)布越來越近，光通信相關(guān)公司業(yè)績依然確定，目前估值有所回落，值得配置。其次，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)今年下半年集采項(xiàng)目環(huán)比增加，訂單的增長較為明顯，但招標(biāo)的進(jìn)度將影響下半年的收入確認(rèn)。網(wǎng)優(yōu)行業(yè)性機(jī)會(huì)需待LTE啟動(dòng)，LTE的室內(nèi)覆蓋，與2G/3G會(huì)有根本性的變化，傳統(tǒng)直放站將逐漸被淘汰，DAS和Femto是未來主要的技術(shù)選擇，我們認(rèn)為Femtocell由于直接與核心網(wǎng)相連，不占用無線網(wǎng)資源，可以解決數(shù)據(jù)增長帶來的容量問題，被多數(shù)廠商看好(包括京信、邦訊、博威等，三元達(dá)也比較看好)。我們推薦受集采影響較小、業(yè)績高于競(jìng)爭對(duì)手且受益Femtocell的邦訊技術(shù)，光通信鏈條上的烽火通信、日海通訊，低估值業(yè)績確定的天源迪科，受益企業(yè)網(wǎng)高速增長的星網(wǎng)銳捷，受益三網(wǎng)融合雙改進(jìn)程加速的數(shù)碼視訊等。