三網(wǎng)融合 “一網(wǎng)打盡”

事實(shí)上，在三網(wǎng)融合的大趨勢(shì)之下，受益的行業(yè)眾多，包括內(nèi)容提供商、服務(wù)提供商、運(yùn)營(yíng)商、通訊設(shè)備制造商等，其中，最直接受益的行業(yè)是軟硬件設(shè)備提供商，其次有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商成長(zhǎng)空間被打開，而內(nèi)容提供商將成為最長(zhǎng)遠(yuǎn)的受益者，投資者不妨以此為三條主線來“網(wǎng)羅”三網(wǎng)融合的投資機(jī)會(huì)。 

　　軟硬件設(shè)備提供商最先受益


　　三網(wǎng)融合的過程中，最先受益的當(dāng)數(shù)上游供貨商——設(shè)備提供商。無論廣電或者電信的網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造以及新業(yè)務(wù)開展都會(huì)觸發(fā)對(duì)軟硬件設(shè)備的需求強(qiáng)勁。


　　以機(jī)頂盒為例，隨著三網(wǎng)融合的開展，更多的機(jī)頂盒產(chǎn)品會(huì)被采用。數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)現(xiàn)有有線用戶1.6億,尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn),不考慮有線用戶增長(zhǎng),機(jī)頂盒開支約350億元。行業(yè)龍頭的同洲電子（002052）無疑將從中受益。目前深圳廣播電影電視集團(tuán)與同洲電子簽署“三網(wǎng)融合”戰(zhàn)略合作協(xié)議，為全國(guó)“三網(wǎng)融合”摸索經(jīng)驗(yàn)。硬件方面除了同洲電子之外，烽火通信（600498）、中天科技（600522）值得關(guān)注；軟件方面的華勝天成（600410）、億陽通信（600289）等公司也有機(jī)會(huì)受益。


　　具體來看，機(jī)頂盒投資預(yù)計(jì)501億元，根據(jù)該市場(chǎng)份額計(jì)算，創(chuàng)維、長(zhǎng)虹和同洲電子潛在收入分別為63.3億、55.7億和47.4億元，對(duì)其2009年預(yù)測(cè)收入的潛在增厚分別為35%、19%和207%。光纖纜投資預(yù)計(jì)501億元，根據(jù)該市場(chǎng)份額計(jì)算，亨通光電、中天科技和烽火通信潛在收入分別為41.5億、34.2億和31.7億元，對(duì)其2009年預(yù)測(cè)收入的潛在增厚分別為104%，91%和67%。光通信設(shè)備投資預(yù)計(jì)1241億元，根據(jù)該市場(chǎng)份額計(jì)算，中天科技和烽火通信潛在收入分別為360億和112億元，對(duì)其2009年預(yù)測(cè)收入的潛在增厚分別為59%和303%。 


　　總體來看，潛在收入增厚最多的上市公司包括烽火通信（303%）、同洲電子（207%）和億陽信通（173%）。 


　　“三網(wǎng)融合”或?yàn)橹刑炜萍紟韽V電網(wǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)。廣電網(wǎng)目前骨干網(wǎng)僅4 萬皮長(zhǎng)公里，較電信的83萬皮長(zhǎng)公里過于薄弱；此外電信行業(yè)光纖需求仍然強(qiáng)烈，一方面3G持續(xù)擴(kuò)容仍會(huì)支撐基站間傳輸光纖的需求，另一方面“三網(wǎng)融合”中，電信運(yùn)營(yíng)商也會(huì)加快寬帶建設(shè)，在城域傳輸網(wǎng)和接入網(wǎng)部分加大光纖纜支出。 


　　有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商成長(zhǎng)空間被打開


　　三網(wǎng)融合之后，有線網(wǎng)絡(luò)的空間將會(huì)被打開，有線網(wǎng)絡(luò)的整合將會(huì)進(jìn)入到加速的過程。目前有線業(yè)務(wù)的用戶平均消費(fèi)仍然較低，如果實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合，將進(jìn)一步導(dǎo)入有線收費(fèi)市場(chǎng)屬性，能夠有效提振有線增值業(yè)務(wù)開展，提高有線用戶的平均消費(fèi)。從有線運(yùn)營(yíng)商相關(guān)的公司來看，包括歌華有線（600037）、天威視訊（002238）和廣電網(wǎng)絡(luò)（600831）等股票。從高清業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度看，歌華有線和天威視訊領(lǐng)先；從與上游內(nèi)容商合作角度看，歌華有線本身有“類電視臺(tái)”資源，并與快樂購(gòu)等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先服務(wù)提供商合作。如果北京作為試點(diǎn)城市，歌華有線有望受益于三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市非對(duì)稱準(zhǔn)入(或?qū)嵸|(zhì)性非對(duì)稱注入)政策，從而借力LGI加快寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，天威視訊擁有先進(jìn)技術(shù)，廣東省的網(wǎng)絡(luò)整合啟動(dòng)和三網(wǎng)融合的推進(jìn)將會(huì)加速天威視訊整合深圳關(guān)外的有線網(wǎng)，另外，由于公司雙向網(wǎng)絡(luò)改造基本完成，且市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力比較強(qiáng)，成為國(guó)內(nèi)第一批三網(wǎng)融合試點(diǎn)的可能性比較高，從中將會(huì)獲益。電廣傳媒擁有較高數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)。


　　廣電網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)有線電視網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)服務(wù)、廣告代理業(yè)務(wù)、影視業(yè)務(wù)等，主營(yíng)業(yè)務(wù)的渠道具有壟斷性和弱周期性。公司通過增發(fā)新股收購(gòu)廣電股份資產(chǎn)，將陜西省各地市有線電視網(wǎng)絡(luò)納至公司麾下，從而使公司將成為陜西省內(nèi)唯一的有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，在國(guó)內(nèi)也成為唯一整合了全省網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)商，從而使公司樹立起行業(yè)中的主導(dǎo)地位。


　　內(nèi)容提供商將成為最長(zhǎng)遠(yuǎn)的受益者


　　三網(wǎng)融合對(duì)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)而言，意味著更多的分發(fā)渠道，有更多的受眾資源，與內(nèi)容相關(guān)的上市公司將受益。上市公司中視傳媒（600088）、電廣傳媒（600917）具備內(nèi)容提供的雄厚實(shí)力。中視傳媒在影視業(yè)務(wù)上具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出品原創(chuàng)精品劇能力，旅游業(yè)務(wù)具備影視文化特色，在內(nèi)容出品、廣告模式與影視衍生旅游幾大領(lǐng)域具有商業(yè)模式創(chuàng)新的潛力。隨著新媒體的崛起和三網(wǎng)融合帶來的傳輸渠道多元化，中視傳媒作為融資平臺(tái)有可能獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，中視傳媒是央視旗下上市公司，產(chǎn)業(yè)化有助于優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司。電廣傳媒有能力依托湖南廣電的節(jié)目資源優(yōu)勢(shì)，并已布局?jǐn)?shù)字電視、手機(jī)電視、網(wǎng)絡(luò)電視和IPTV 的內(nèi)容平臺(tái)，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多具備全領(lǐng)域布局能力，且擁有300多萬用戶的有線網(wǎng)絡(luò)資源的綜合性傳媒企業(yè)。隨著三網(wǎng)融合推進(jìn)，以中視傳媒、電廣傳媒為代表的內(nèi)容提供商將明顯受益。此外，華誼兄弟(300027)公司作為民營(yíng)影視娛樂行業(yè)龍頭，其盈利模式具有獨(dú)一無二的稀缺性。在三網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)鏈中地位突出，授權(quán)渠道多元化將帶來價(jià)值重估。 


　　動(dòng)漫市場(chǎng)則存在巨大提升空間。三網(wǎng)融合后，動(dòng)畫片的播出渠道也將增加，有望提升國(guó)內(nèi)動(dòng)漫玩具的比例，結(jié)合消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，國(guó)內(nèi)動(dòng)漫玩具的市場(chǎng)空間有望獲得巨大提升。按照聯(lián)合國(guó)公布的中國(guó)2.67億兒童人口計(jì)算，當(dāng)前中國(guó)兒童玩具市場(chǎng)空間約190億人民幣，如果以全球平均水平34美元測(cè)算，中國(guó)兒童玩具市場(chǎng)空間可達(dá)到650億人民幣，至少有3.5倍的提升空間。如果以100美元測(cè)算，中國(guó)兒童玩具市場(chǎng)空間則可達(dá)到1900億人民幣，還有10倍的提升空間，對(duì)奧飛動(dòng)漫（002292）構(gòu)成利好。



來源：大眾證券報(bào)