三網融合 “一網打盡”

事實上，在三網融合的大趨勢之下，受益的行業(yè)眾多，包括內容提供商、服務提供商、運營商、通訊設備制造商等，其中，最直接受益的行業(yè)是軟硬件設備提供商，其次有線網絡運營商成長空間被打開，而內容提供商將成為最長遠的受益者，投資者不妨以此為三條主線來“網羅”三網融合的投資機會。 

　　軟硬件設備提供商最先受益


　　三網融合的過程中，最先受益的當數上游供貨商——設備提供商。無論廣電或者電信的網絡升級改造以及新業(yè)務開展都會觸發(fā)對軟硬件設備的需求強勁。


　　以機頂盒為例，隨著三網融合的開展，更多的機頂盒產品會被采用。數據顯示,中國現有有線用戶1.6億,尚有1億有線用戶并未數字化整轉,不考慮有線用戶增長,機頂盒開支約350億元。行業(yè)龍頭的同洲電子（002052）無疑將從中受益。目前深圳廣播電影電視集團與同洲電子簽署“三網融合”戰(zhàn)略合作協(xié)議，為全國“三網融合”摸索經驗。硬件方面除了同洲電子之外，烽火通信（600498）、中天科技（600522）值得關注；軟件方面的華勝天成（600410）、億陽通信（600289）等公司也有機會受益。


　　具體來看，機頂盒投資預計501億元，根據該市場份額計算，創(chuàng)維、長虹和同洲電子潛在收入分別為63.3億、55.7億和47.4億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為35%、19%和207%。光纖纜投資預計501億元，根據該市場份額計算，亨通光電、中天科技和烽火通信潛在收入分別為41.5億、34.2億和31.7億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為104%，91%和67%。光通信設備投資預計1241億元，根據該市場份額計算，中天科技和烽火通信潛在收入分別為360億和112億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為59%和303%。 


　　總體來看，潛在收入增厚最多的上市公司包括烽火通信（303%）、同洲電子（207%）和億陽信通（173%）。 


　　“三網融合”或為中天科技帶來廣電網發(fā)展機會。廣電網目前骨干網僅4 萬皮長公里，較電信的83萬皮長公里過于薄弱；此外電信行業(yè)光纖需求仍然強烈，一方面3G持續(xù)擴容仍會支撐基站間傳輸光纖的需求，另一方面“三網融合”中，電信運營商也會加快寬帶建設，在城域傳輸網和接入網部分加大光纖纜支出。 


　　有線網絡運營商成長空間被打開


　　三網融合之后，有線網絡的空間將會被打開，有線網絡的整合將會進入到加速的過程。目前有線業(yè)務的用戶平均消費仍然較低，如果實現三網融合，將進一步導入有線收費市場屬性，能夠有效提振有線增值業(yè)務開展，提高有線用戶的平均消費。從有線運營商相關的公司來看，包括歌華有線（600037）、天威視訊（002238）和廣電網絡（600831）等股票。從高清業(yè)務發(fā)展進度看，歌華有線和天威視訊領先；從與上游內容商合作角度看，歌華有線本身有“類電視臺”資源，并與快樂購等國內領先服務提供商合作。如果北京作為試點城市，歌華有線有望受益于三網融合試點城市非對稱準入(或實質性非對稱注入)政策，從而借力LGI加快寬帶業(yè)務發(fā)展。此外，天威視訊擁有先進技術，廣東省的網絡整合啟動和三網融合的推進將會加速天威視訊整合深圳關外的有線網，另外，由于公司雙向網絡改造基本完成，且市場運營能力比較強，成為國內第一批三網融合試點的可能性比較高，從中將會獲益。電廣傳媒擁有較高數字化標準。


　　廣電網絡主營有線電視網絡經營服務、廣告代理業(yè)務、影視業(yè)務等，主營業(yè)務的渠道具有壟斷性和弱周期性。公司通過增發(fā)新股收購廣電股份資產，將陜西省各地市有線電視網絡納至公司麾下，從而使公司將成為陜西省內唯一的有線電視網絡運營商，在國內也成為唯一整合了全省網絡的運營商，從而使公司樹立起行業(yè)中的主導地位。


　　內容提供商將成為最長遠的受益者


　　三網融合對內容產業(yè)而言，意味著更多的分發(fā)渠道，有更多的受眾資源，與內容相關的上市公司將受益。上市公司中視傳媒（600088）、電廣傳媒（600917）具備內容提供的雄厚實力。中視傳媒在影視業(yè)務上具備國內領先的出品原創(chuàng)精品劇能力，旅游業(yè)務具備影視文化特色，在內容出品、廣告模式與影視衍生旅游幾大領域具有商業(yè)模式創(chuàng)新的潛力。隨著新媒體的崛起和三網融合帶來的傳輸渠道多元化，中視傳媒作為融資平臺有可能獲得優(yōu)質資產注入，中視傳媒是央視旗下上市公司，產業(yè)化有助于優(yōu)質資源注入上市公司。電廣傳媒有能力依托湖南廣電的節(jié)目資源優(yōu)勢，并已布局數字電視、手機電視、網絡電視和IPTV 的內容平臺，是國內為數不多具備全領域布局能力，且擁有300多萬用戶的有線網絡資源的綜合性傳媒企業(yè)。隨著三網融合推進，以中視傳媒、電廣傳媒為代表的內容提供商將明顯受益。此外，華誼兄弟(300027)公司作為民營影視娛樂行業(yè)龍頭，其盈利模式具有獨一無二的稀缺性。在三網融合產業(yè)鏈中地位突出，授權渠道多元化將帶來價值重估。 


　　動漫市場則存在巨大提升空間。三網融合后，動畫片的播出渠道也將增加，有望提升國內動漫玩具的比例，結合消費結構的升級，國內動漫玩具的市場空間有望獲得巨大提升。按照聯(lián)合國公布的中國2.67億兒童人口計算，當前中國兒童玩具市場空間約190億人民幣，如果以全球平均水平34美元測算，中國兒童玩具市場空間可達到650億人民幣，至少有3.5倍的提升空間。如果以100美元測算，中國兒童玩具市場空間則可達到1900億人民幣，還有10倍的提升空間，對奧飛動漫（002292）構成利好。



來源：大眾證券報