銀河證券小幅上調(diào)日海1112年盈利預(yù)測

        上周五，銀河證券發(fā)布研究報告，維持日海通訊"推薦"評級。小幅上調(diào)11/12年盈利預(yù)測到1.51/2.08元，分別對應(yīng)32倍和24倍的PE。

　　日海通訊上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.35億元，同比增長59%；實(shí)現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤.62億元，同比增長63%。收入/凈利潤增速相對去年的32%/39%， 和今年一季度的41%/49%又上了一個臺階。上半年每股收益0.63元，業(yè)績增速符合預(yù)期。

　　隨著光通信建設(shè)的重點(diǎn)正從骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)向接入網(wǎng)轉(zhuǎn)移，以及FTTH 用戶快速增長，由此帶來的連接和分配設(shè)備投資需求隨之提高。我們預(yù)測光配線行業(yè)每年增長在30%-40%之間。公司上半年國內(nèi)市場收入增長達(dá)51%。據(jù)此謹(jǐn)慎推斷公司的市占率仍在持續(xù)提高。同時出口銷售252%的增長也反映了公司在海外市場回暖的情況下顯現(xiàn)出來的巨大潛力。

　　公司上半年期間費(fèi)用率18.1%，同比小幅下降0.2%；綜合毛利率32.1%，同比小幅升高0.5%。如果期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降的理由可以合理的歸結(jié)為規(guī)模效應(yīng)的話，公司毛利率在宏觀經(jīng)濟(jì)和集采的大背景下不降反升則令人驚喜又意外。產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局調(diào)整向高毛利產(chǎn)品傾斜仍舊可能是主要原因。

　　另外值得注意的是公司賬面現(xiàn)金出現(xiàn)了明顯的下降，同時伴隨商品庫存、在建工程和無形資產(chǎn)的上升。認(rèn)為對商品庫存的投入可能預(yù)示著公司對未來訂單的信心和下半年收入的保證；在建工程和無形資產(chǎn)則預(yù)示著公司擬增發(fā)投入的武漢光谷產(chǎn)業(yè)園實(shí)質(zhì)已進(jìn)入建設(shè)階段，可能能夠在2013年達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后從收入角度將至少再造一個日海。該股上周五大幅收跌6.31%，報收49.47元。（來源：財華網(wǎng)）