銀河證券小幅上調(diào)日海1112年盈利預(yù)測(cè)

        上周五，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告，維持日海通訊"推薦"評(píng)級(jí)。小幅上調(diào)11/12年盈利預(yù)測(cè)到1.51/2.08元，分別對(duì)應(yīng)32倍和24倍的PE。

　　日海通訊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.35億元，同比增長(zhǎng)59%；實(shí)現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤(rùn).62億元，同比增長(zhǎng)63%。收入/凈利潤(rùn)增速相對(duì)去年的32%/39%， 和今年一季度的41%/49%又上了一個(gè)臺(tái)階。上半年每股收益0.63元，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。

　　隨著光通信建設(shè)的重點(diǎn)正從骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)向接入網(wǎng)轉(zhuǎn)移，以及FTTH 用戶快速增長(zhǎng)，由此帶來(lái)的連接和分配設(shè)備投資需求隨之提高。我們預(yù)測(cè)光配線行業(yè)每年增長(zhǎng)在30%-40%之間。公司上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)達(dá)51%。據(jù)此謹(jǐn)慎推斷公司的市占率仍在持續(xù)提高。同時(shí)出口銷(xiāo)售252%的增長(zhǎng)也反映了公司在海外市場(chǎng)回暖的情況下顯現(xiàn)出來(lái)的巨大潛力。

　　公司上半年期間費(fèi)用率18.1%，同比小幅下降0.2%；綜合毛利率32.1%，同比小幅升高0.5%。如果期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降的理由可以合理的歸結(jié)為規(guī)模效應(yīng)的話，公司毛利率在宏觀經(jīng)濟(jì)和集采的大背景下不降反升則令人驚喜又意外。產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局調(diào)整向高毛利產(chǎn)品傾斜仍舊可能是主要原因。

　　另外值得注意的是公司賬面現(xiàn)金出現(xiàn)了明顯的下降，同時(shí)伴隨商品庫(kù)存、在建工程和無(wú)形資產(chǎn)的上升。認(rèn)為對(duì)商品庫(kù)存的投入可能預(yù)示著公司對(duì)未來(lái)訂單的信心和下半年收入的保證；在建工程和無(wú)形資產(chǎn)則預(yù)示著公司擬增發(fā)投入的武漢光谷產(chǎn)業(yè)園實(shí)質(zhì)已進(jìn)入建設(shè)階段，可能能夠在2013年達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后從收入角度將至少再造一個(gè)日海。該股上周五大幅收跌6.31%，報(bào)收49.47元。（來(lái)源：財(cái)華網(wǎng)）