三網融合最終贏家為互聯網公司

據報中國政府已批準互聯網、電訊及廣播電視三網融合的試點計劃。據傳媒報導，國務院已通過三網融合試點計劃，將于6月25日試行；詳情即將于政府網頁上公布。相信網絡電視(IPTV)營運將沿用現有模式，給予國家廣播電影電視總局管轄權。

三網融合的概念早于1998年初步提出；今年1月總理溫家寶決定加快三個網絡的結合，此計劃亦被重提。在試驗階段，電訊與有線電視網絡的先導整合將于2010-12年進行，而預期三網融合則將于2013-15年全面展開。

該政策容許有線電視供應商從事移動增值服務，以及基本電訊及互聯網業(yè)務。另一方面，合資格電訊供應商亦可提供電視廣播及互聯網業(yè)務。我們相信此政策于短期內對中國電信(0728.HK,$3.76,持有)及中國聯通(0762.HK,$9.72,持有)頗為有利，因兩者經營的固網及寬頻業(yè)務可讓其提供網絡電視(IPTV)服務，然而，中國移動(0941.HK,$77.10,持有)僅可透過其分時-同步分碼多工存取(TD-SCDMA)網絡提供寬頻及電視服務。統(tǒng)一的傳輸控制/互聯網(TCP/IP)協(xié)定將可讓互聯網及電訊網絡完全合并。較長遠而言，我們相信中國電訊業(yè)環(huán)境將出現激烈競爭，服務質素將獲改善。

有線電視公司于日后將獲準提供寬頻、增值服務及互聯網話音(VoIP)服務。以市場為主導的綜合有線電視網絡將須要由模擬制式電視變換為雙向式數碼系統(tǒng)，再加上提升基建設施以支援高速傳輸，并擴大城鎮(zhèn)及農村的寬頻覆蓋范圍。設備供應商及網絡建設公司將受到更即時而正面的影響。光纖的未來需求龐大；有指中國對光纖的需求將達6,500-7,000萬芯公里，較2009年的總供應量5,000萬公里為高。我們相信剛上市的昂納光通信集團(0877.HK,$3.32)等光纖生產商及中興通訊(0763.HK,$25.95,買入)等設備供應商在此方面的得益最大。

由于結合后的網絡將提供全面的服務，我們相信三網融合的最終贏家為消費者及互聯網公司。我們預期消費者相關產品的需求殷切，多媒體及智能手機制造商如TCL多媒體(1070.HK,$5.38,買入)及聯想集團(0992.HK,$4.20,買入)應可長遠受惠。由于采用寬頻服務用戶的增幅加快，騰訊控股(0700.HK,131.50,買入)等互聯網公司亦將成為最終受惠者之一。整體而言，受最大即時影響的行業(yè)應為設備生產商，其次為電訊供應商，其中中國電信獲準與任何媒體公司合作，向客戶提供電視內容，故該公司將受惠最大。

來源：大福證券