谷歌2025財(cái)年?duì)I收突破4000億美元，預(yù)計(jì)2026財(cái)年資本開(kāi)支翻倍

  ICC訊 2025年對(duì)谷歌而言是一個(gè)標(biāo)志性年份。

  美東時(shí)間2月4日，谷歌母公司Alphabet發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，全年?duì)I收達(dá)到4028.4億美元，首次站上四千億美元關(guān)口。在激烈的AI競(jìng)賽中，這家硅谷巨頭依然掌握著主動(dòng)權(quán)。

  不過(guò)，伴隨著亮眼業(yè)績(jī)的還有巨額的投入。谷歌在財(cái)報(bào)會(huì)議中同時(shí)宣布，預(yù)計(jì)2026年資本支出將達(dá)到1750億美元至1850億美元，較2025年的910億美元幾乎翻倍。財(cái)報(bào)披露后，谷歌股價(jià)在盤后交易中一度大幅跳水，最大跌幅超7%。

  人工智能已不再是未來(lái)圖景，而是驅(qū)動(dòng)當(dāng)下增長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎，但同時(shí)，要維持這股勢(shì)頭，其代價(jià)正變得越來(lái)越高。

  谷歌云增長(zhǎng)48%

  就在兩年前，華爾街還在擔(dān)憂ChatGPT的橫空出世將瓦解谷歌的搜索護(hù)城河，甚至有人預(yù)言這家互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭將面臨“柯達(dá)時(shí)刻”。然而，隨著其2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布，扎實(shí)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已然回應(yīng)了此前市場(chǎng)的種種疑慮。

  年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收達(dá)到4028.4億美元，同比增長(zhǎng)15%。凈利潤(rùn)達(dá)到1321.7億美元，同比增長(zhǎng)32%，利潤(rùn)率不降反升，這在科技巨頭大規(guī)模投資AI的階段顯得格外突出。

  第四季度營(yíng)收為1138.3億美元，同比增長(zhǎng)18%，凈利潤(rùn)344.6億美元，同比增長(zhǎng)29.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期。首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財(cái)報(bào)電話會(huì)中將其稱為“表現(xiàn)極為出色的一個(gè)季度”。

  增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自谷歌云業(yè)務(wù)。第四季度，谷歌云營(yíng)收達(dá)到176.64億美元，同比增長(zhǎng)48%，超出分析師預(yù)期9%以上。這一增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于云計(jì)算行業(yè)平均增速，也明顯快于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟Azure同期表現(xiàn)。

  增長(zhǎng)主要由企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)AI解決方案以及核心谷歌云平臺(tái)產(chǎn)品需求激增驅(qū)動(dòng)。Alphabet披露，到2025年末，谷歌云的年化營(yíng)收已超過(guò)700億美元，未履行訂單金額達(dá)2400億美元，同比增長(zhǎng)超一倍。

  云業(yè)務(wù)之外，搜索業(yè)務(wù)持續(xù)加速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到631億美元。超過(guò)分析師預(yù)期的614億美元，仍是拉動(dòng)總收入的核心引擎。

  其中，AI持續(xù)賦能。皮查伊在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，受AI推動(dòng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張影響，第四季度搜索業(yè)務(wù)的使用量創(chuàng)下歷史新高。美銀證券認(rèn)為，AI原生搜索格式的普及，帶動(dòng)用戶參與度、轉(zhuǎn)化率提升，進(jìn)而釋放搜索業(yè)務(wù)增量空間。

  至于投資者特別關(guān)注的谷歌AI產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展，皮查伊提供了幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：Gemini Enterprise服務(wù)在推出僅四個(gè)月后，已售出超過(guò)800萬(wàn)個(gè)付費(fèi)席位；通過(guò)客戶直接調(diào)用API的方式，每分鐘處理的token數(shù)量已超過(guò)100億；Gemini 3成為谷歌歷史上采用速度最快的模型，月活躍用戶已增長(zhǎng)至超過(guò)7.5億；2025年將Gemini的服務(wù)單位成本降低了78%。

  特別值得注意的是谷歌與蘋(píng)果的合作進(jìn)展。皮查伊確認(rèn)兩家公司正在合作開(kāi)發(fā)基礎(chǔ)模型，同時(shí)谷歌已成為蘋(píng)果的首選云服務(wù)商。一方面，這一合作可能為谷歌帶來(lái)數(shù)十億美元的新增云服務(wù)收入；另一方面，它確保了谷歌的AI技術(shù)能夠通過(guò)蘋(píng)果設(shè)備觸及全球用戶。

  資本支出翻倍

  不過(guò)，亮眼的業(yè)績(jī)外，巨額投資已經(jīng)開(kāi)始影響谷歌的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和戰(zhàn)略決策。

  2025年第四季度，谷歌資本支出加速至279億美元，較去年同期的143億美元接近翻倍，占全年資本支出920億美元的近三分之一。這種加速趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在2026年持續(xù)。

  為了應(yīng)對(duì)供不應(yīng)求的AI算力需求，Alphabet預(yù)計(jì)2026年資本支出將進(jìn)一步擴(kuò)大至1750億美元～1850億美元。資金將重點(diǎn)用于擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心規(guī)模、采購(gòu)英偉達(dá)芯片以及自研TPU。

  投資者對(duì)如此大規(guī)模的資本支出表達(dá)了擔(dān)憂。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議的問(wèn)答環(huán)節(jié)，多位分析師詢問(wèn)這些投資的回報(bào)時(shí)間表和預(yù)期收益率。

  “我們今年的資本支出是著眼于未來(lái)的，而且供應(yīng)鏈的周期也在延長(zhǎng)?！逼げ橐粱貞?yīng)稱，他表示，各項(xiàng)服務(wù)、谷歌DeepMind未來(lái)發(fā)展以及云業(yè)務(wù)方面看到的強(qiáng)勁需求將持續(xù)存在，因此整個(gè)2026年可能仍將處于供應(yīng)受限狀態(tài)。

  為平衡投資與盈利，谷歌正在全公司范圍內(nèi)推行效率提升計(jì)劃。Alphabet首席財(cái)務(wù)官阿娜特?阿什克納齊（Anat Ashkenazi）表示，谷歌近50%的代碼現(xiàn)在由AI生成，顯著提升了工程師的工作效率。此外，公司部署AI代理優(yōu)化財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)等內(nèi)部流程，以控制成本。

  即便如此，市場(chǎng)仍擔(dān)心這種規(guī)模的支出可能導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)季度的利潤(rùn)率下降。財(cái)報(bào)發(fā)布后，Alphabet股價(jià)盤后先跳水，曾跌7.5%，隨后又一度轉(zhuǎn)漲超4%，此后又轉(zhuǎn)跌，體現(xiàn)出投資者對(duì)公司AI戰(zhàn)略的矛盾情緒。

  美銀證券分析師指出：“谷歌面臨微軟Azure、亞馬遜AWS等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈挑戰(zhàn)，高額資本支出雖然必要，但可能壓縮短期盈利能力?！?

  長(zhǎng)期來(lái)看，這場(chǎng)資本支出競(jìng)賽可能重塑整個(gè)科技行業(yè)的格局。谷歌、微軟、亞馬遜三大云服務(wù)提供商都在大幅增加AI相關(guān)投資。

  對(duì)于谷歌而言，風(fēng)險(xiǎn)在于如果AI需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司將面臨產(chǎn)能過(guò)剩和資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)；但如果判斷正確，這筆投資可能幫助谷歌在下一輪技術(shù)革命中占據(jù)主導(dǎo)地位。皮查伊對(duì)此表達(dá)了信心：“AI投資和基礎(chǔ)設(shè)施正在推動(dòng)各業(yè)務(wù)線的收入和增長(zhǎng)，我們將繼續(xù)投資以滿足客戶需求并把握未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！?

  回顧過(guò)去的主要?jiǎng)幼?，我們可以清晰地看到谷歌是如何一步步為這場(chǎng)“豪賭”鋪路的。從2024年起，谷歌顯著收縮了在部分非核心或前景不明的業(yè)務(wù)上的投入，例如裁撤了增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）硬件團(tuán)隊(duì)，對(duì)其包括廣告銷售團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了人員優(yōu)化等，旨在將資源重新分配到AI相關(guān)的關(guān)鍵增長(zhǎng)領(lǐng)域。

  同時(shí)，谷歌還在2025年加速了TPU的迭代周期。相比于完全依賴外部供應(yīng)商（如英偉達(dá)），自研芯片使得谷歌在面對(duì)算力短缺時(shí)擁有了更強(qiáng)的供應(yīng)鏈韌性，同時(shí)也大幅降低了單位計(jì)算成本。有分析指出，財(cái)報(bào)中展示的“高投入下維持高利潤(rùn)”，很大程度上歸功于其堅(jiān)持多年的自研芯片戰(zhàn)略在2025年迎來(lái)了收獲期。

  此外，谷歌的另一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作是“模型即平臺(tái)”的生態(tài)構(gòu)建。皮查伊在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示，包括Gemini在內(nèi)的自研模型，目前通過(guò)客戶直接調(diào)用API的方式，每分鐘處理的token數(shù)量已超過(guò)100億。通過(guò)巨額的資本支出建立起最強(qiáng)大的算力底座后，谷歌正在將其能力通過(guò)Google Cloud租售給開(kāi)發(fā)者，不僅分?jǐn)偭苏叟f成本，還在將全球的AI創(chuàng)新生態(tài)鎖定在谷歌的技術(shù)棧上。

  這些是谷歌的優(yōu)勢(shì)，但這一次的AI賭注空前巨大，且賽道上的競(jìng)爭(zhēng)者個(gè)個(gè)實(shí)力雄厚，競(jìng)爭(zhēng)還在持續(xù)。而投資者對(duì)于科技巨頭的巨額支出已經(jīng)產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，市場(chǎng)也在重新學(xué)習(xí)如何為它們定價(jià)。對(duì)于谷歌來(lái)說(shuō)，在未來(lái)的數(shù)年里，仍是考驗(yàn)。

（文章作者：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董靜怡）