2025H1通信上市公司盤點(diǎn)：增速逐級放大，AI引領(lǐng)增長

  ICC訊  近期，國內(nèi)外光通信上市公司紛紛公布了2025年半年度業(yè)績報(bào)告。ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的100家國內(nèi)外上市公司2025年上半年?duì)I收同比下滑的有24家。2025年上半年100家通信行業(yè)上市公司整體營收為18105.79億美元，2024年上半年?duì)I收為16394.31億美元，同比增長10.44%；2025年上半年整體毛利率為53.8%，與去年相比下滑1.22個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為21.11%，與去年相比增長2.16個(gè)百分點(diǎn)。通信行業(yè)2025年上半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

  細(xì)分板塊來看，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商2025年上半年?duì)I收總和為10998.16億美元，相比2024年上半年9888.6億美元增長了11.22%，2025年上半年互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商毛利率為55.61%，比去年增長1.02%；凈利率為23.91%，比去年增長2.88%?；ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)營商總體呈現(xiàn)“收入普漲、盈利抬升、AI 同頻擴(kuò)張”的共性。AI 驅(qū)動的云、廣告、高性能硬件成為共同的結(jié)構(gòu)性增量。與此同時(shí)，谷歌、微軟、亞馬遜等頭部廠商均遭遇產(chǎn)能瓶頸，相繼把年度資本開支上調(diào)至800億美元以上，預(yù)示“供需緊張”是現(xiàn)階段共同挑戰(zhàn)。

  運(yùn)營商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的電信運(yùn)營商2025年上半年?duì)I收總和為3615.86億美元，202年上半年電信運(yùn)營商整體營收3573.86億美元，同比增長1.18%；電信運(yùn)營商毛利率為52.02%，凈利率為12.61%。2025年上半年，電信運(yùn)營商業(yè)績增速放緩。通過提價(jià)、降本、資產(chǎn)瘦身與 AI 基礎(chǔ)設(shè)施布局，電信運(yùn)營商盈利能力有望持續(xù)改善。

  設(shè)備商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的設(shè)備商2025年上半年?duì)I收總和為1278.3億美元，2024年上半年?duì)I收總和為1247.99億美元，同比增長2.43%。設(shè)備商毛利率為49.6%，凈利率為9.65%，凈利率較去年同期下滑0.33%。設(shè)備商業(yè)績的增長幾乎全靠北美AI與歐洲光網(wǎng)絡(luò)拉動，其余市場仍處于庫存消化與價(jià)格鏖戰(zhàn)階段，如何在高毛利與凈利下滑之間找到新平衡點(diǎn)，成為設(shè)備商的共同面對的挑戰(zhàn)。

  測試設(shè)備商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的測試設(shè)備商2025年上半年?duì)I收總和為47.91億美元，2024年上半年總營收為42.85億美元，同比增長11.79%。2025年上半年測試設(shè)備商毛利率為52.47%，凈利率為12.33%。毛利率和凈利率較去年同期均有所下滑，高速成長以犧牲價(jià)格為代價(jià)。需求側(cè)呈現(xiàn)“AI 與通信基建雙輪驅(qū)動”的共同特征——Keysight 在 6G 預(yù)研、800 G/1.6 T 光網(wǎng)絡(luò)及汽車電子需求拉動下收入增 9.7%；Viavi 依托數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容與國防訂單增速達(dá) 15.5%；Anritsu 則借 NTN 與 Fi7 升級實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長。然而，國內(nèi)中小廠商仍受運(yùn)營商資本開支收縮拖累，迪威普營收下滑近32%，與海外同業(yè)的景氣度形成鮮明反差。

  器件商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的器件商2025年上半年總營收為154.74億美元，2024年上半年總營收為109.22億美元，同比增長41.68%。2025年上半年毛利率為31.63%，凈利率為15.88%。量價(jià)齊升主要由 AI 算力需求引爆。高速光模塊龍頭最突出：新易盛營收翻 2.8 倍，凈利潤增長3.6倍；光迅、華工、中際旭創(chuàng)、天孚通信等增速在37%–69%，800G/1.6T 產(chǎn)品批量交付。長芯博創(chuàng)、太辰光等收入增長40%–60%。與此同時(shí)，傳統(tǒng)電信需求放緩導(dǎo)致德科立、德科立、烽火系利潤被壓縮；天邑股份、網(wǎng)動股份等中小廠收入下滑25%–40%，虧損擴(kuò)大。

  光纖光纜商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的光纖光纜廠商2025年上半年總營收為565.26億美元，比去年同期的513.23億美元增長10.14%；毛利率24.59%。凈利率為9.1%，較去年同期增長3.16%。康寧、Prysmian 海外龍頭光通信部門收入分別增 12.6% 與 23.5%，800G 新一代多模光纖訂單放量；國內(nèi)亨通、永鼎、長飛、中天均實(shí)現(xiàn) 10%–24% 的收入增長，其中亨通、永鼎凈利持平或倍增，主要受益于特高壓、海洋工程及權(quán)益法投資收益。然而，傳統(tǒng)電信市場量價(jià)仍低迷：長飛普通單模光纖量價(jià)齊跌致凈利下滑 22%，特發(fā)信息收入降 17.6%，顯示“舊纜”需求繼續(xù)萎縮。

  芯片商方面，ICC訊石所統(tǒng)計(jì)的芯片商2025年上半年總營收為1384.21億美元，2024年上半年總營收為962.97億美元，同比增長43.74%。2025年上半年芯片商毛利率為64.28%，叫去年同期下滑4.05%；凈利率為38.16%，較去年同期下滑1.63%。英偉達(dá)一馬當(dāng)先，收入 908 億美元，增速 62%，獨(dú)占板塊 66% 份額。Marvell、Broadcom、ADI 憑借 800G-1.6T 高速 SerDes、PAM4、交換芯片等方案，分別增長 60%、21%、23%，毛利率維持 60%-70%。國內(nèi)光芯片廠乘勢突圍：仕佳光子營收增 121%，凈利翻 17 倍；長光華芯扭虧為盈，高功率單管與 VCSEL 批量出貨；三安光電 LED+集成電路雙輪推動收入增 17%，但凈利微降 4%。

  整體來看，2025年上半年，AI算力需求成為全鏈共振主線：互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容商收入增速逾一成，云與廣告量價(jià)齊升；電信運(yùn)營商業(yè)績平穩(wěn)，毛利率微增，資本開支向算網(wǎng)傾斜。設(shè)備、測試、器件、芯片四環(huán)節(jié)增速逐級放大，同比增速分別為2.4%、11.8%、41.7%、43.7%，高速光模塊、800G/1.6T、GPU/交換芯片訂單決定排位，相關(guān)廠商利潤倍增，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)廠商仍承壓。光纖光纜商借海纜與數(shù)據(jù)中心光纖實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)利升，凈利率提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。